投资要点

　　我们认为国民休闲计划要解决两个方面的问题：一、为有旅游消费能力的人，保障时间；二、为有旅游时间的人，创造良好的旅游环境，降低旅游消费支出，或给与一定的补贴，以激发旅游的意愿。

　　国民休闲计划能否取得实效的关键点也就在于让平时没有时间或者消费能力低的市民能够参与到国民休闲计划中来。

　　国民休闲计划推动的主要是中、短途旅游，因此我们认为靠近客源地（人口稠密地区、经济发达地区）的景区相对于远离客源地的景区受益会更明显。这和我们年度策略会中的观点是一致的。拥有这类景区的上市公司主要有黄山旅游、中青旅、桂林旅游、峨眉山A，建议重点关注。

　　国民休闲计划中最为重要的是刺激低端消费，主要旅游类型是中短途旅游，这类消费毛利很低，而且很多是通过政府补贴形式进行，国家也不太可能给很高的补贴，因此此类业务对于旅行社而言只能是增量不增利。

　　计划中很有可能包括推动奖励旅游和旅行社承办公务旅行的举措，这部分业务的毛利相对较高，对于提升旅行社的业绩有帮助，中青旅在会奖、商务方面比较有优势，因此旅行社类上市公司我们建议投资者重点跟踪中青旅。