2008年11月17日，财政部和税务总局联合发文，上调了3770种产品出口退税率，其中地塞米松等皮质激素的出口退税率从5%上调到9%，从2008年12月1日开始执行。天药股份是亚洲最大、全球第三的专业化研发生产皮质激素的药企，公司每年出口销售收入占总收入的比重在60%以上。按照我们对公司09年实现销售收入12亿元测算，此次皮质激素出口退税率上调4个百分点，将为公司贡献2880万元利润，占当年净利润比重 11%，贡献EPS0.05元。

    当前，皮质激素行业开始进入整合期。皮质激素是人用药物、非食品饮料添加剂，其消费需求具有刚性，保持年增长8%-10%。因石油价格大跌，化工原料价格明显下降，同时，受全球经济危机影响，欧洲的一些中小企业和国内企业开始退出，原料皂素需求略有下降，其价格因此也有所下降。展望2009年，天药股份在销售收入快速增长的同时，其生产成本将同比下降的确定性很强。同时，公司将把握整合期机遇，实施国内外收购、市场份额将稳步扩张。

    天药股份在皮质激素行业享有定价权。地塞米松内销价在1.1万元/公斤，出口价格稳定在1400美元/公斤，环比第四季度销售均价高于第三季度，同比提价效应明显。2009年公司产品价格将保持稳中有升。预计公司08年和09年净利润分别同比增长148%和271%，分别实现EPS0.12元和0.44元，维持“强烈推荐—A”投资评级。